新城晉峰即市點評 (04/07/2018)

04-07-2018

中美貿易衝突發展至今,已經超過多數市場的預期,原有理性假設已經不可能出現,目前對貿易衝突應保持較為謹慎及悲觀態度。有兩個原因;首先對華強硬在美國內部已成為政治正確的指標,特朗普總統“你估我唔到”政策,而他帶來的改變就是讓美國變得不可預期,無論是中美貿易談判還是美朝峰會背後都有這種不可預測政策導向。近期中興事件的發展便印證這個觀點,即使特朗普總統願意在中興問題上妥協,但美國國會依然有不同聲音,顯示美國議員對華強硬態度,至於中興是否最終能夠重新複蘇還要取決於未來一個多月美國參眾兩院的協商。其次中美貿易戰的偽裝漸漸褪去,背後更多是中美科技“戰爭”,美國對中國製造2025的直接針對已經顯示解決中美貿易衝突,不是簡單減貿易易差,擴大對美進口就能解決。中美貿易衝突將是一場持久戰,未來走勢如何?目前市場上樂觀的角度是特朗普政府對中國的持續施壓是為了中期選舉造勢,中期選舉之後,壓力可能會有所減少。這觀點可能過於樂觀,這場科技之爭不可能會在中期選舉後止步,市場認為中國將強硬反擊可能涉及不同領域,包括以牙還牙式關稅政策,拋售美國國債和金融資產,人民幣貶值。

黃金白銀 又係去到要準備買入時候,白銀跌穿16.0美元,買盤放在15.75-15.80美元,反彈目標16.25-16.30美元。黃金穿1250美元,不要心急買,這一波要分段買入,第一注1242美元,第二注1235美元,反彈目標1268美元。源油又比美國玩曬,先安排油組增產,後提出禁止美國企業購買伊朗石油,對伊朗提出新制裁,油價即時炒起,短期將受伊朗問題支持。

美元指數 美國遙遙領先的經濟增長速開始出現回落跡象,製造業PMI下跌,令市場開始擔心美國經濟也可能受不斷升級的全球貿易衝突影響,市場也開始意識到聯儲局無法長期保持貨幣政策差優勢,繼加拿大央行之後,英國央行也釋放鷹派訊號,OPEC和俄羅斯增產規模小於預期,帶動油價上升,對全球通脹有所支時,驅使更多央行收緊政策,或成為扭轉美元升勢的關鍵,不過短期內,由於非美貨幣缺乏反彈的動力仍然不足。

歐元區經數據彈,歐元從低位回升,但升勢未能持續,德國和法國服務業和綜合PMI反彈,減輕市場對歐元區經濟放緩的擔憂,帶動歐元反彈,由於歐洲央行明年第二季之前無意加息,央行偏立場鴿派,限制了歐元上升空間。英鎊一度跌至1.3050,因英倫銀行候任委員釋出鴿派訊號,未來加息計畫增添變數,英鎊回落通脹急速下滑,意味英國年內可能最多加息一次,另外歐盟委員會主席指責英國政府缺乏共識,並就硬脫歐後果發出警告,脫歐不確定性利淡英鎊,短期內英鎊或繼續承壓1.3000關鍵位置容有失。日元沒方向市場情緒及美日息差,這兩個因素相互制衡,導致日元持續在波幅區間內上落,由於中美貿易風險短期不會,日元受避險情緒支持,日本通脹表現疲弱,日本央行副行長重申刺激政策的必要性,美日息差限制日元上升空間。加元是上周表現最好的商品貨幣,上周初貿易前景不明朗,加上通脹不及預期,導致加拿大央行7月加息機會回落至54%。但油組增產規模少於預期、美國開始求盟友11月起停止從伊朗入口石油,支持油價反彈,減慢加元跌勢,隨後加央行行長的鷹派言論7月加息機會重新推至68%,支持加元反彈。澳元繼續承壓,中美貿易衝突升級,令市場擔憂澳洲商品貿易前景,澳洲央行短期內加息機會不大,澳元在貨幣政策分歧下與美元息差擴闊,美元高企導致商品價格下跌。紐元繼續跑輸其他貨幣,美元高企利淡商品市場,紐西蘭6月ANZ企業信心指數由下滑,數據疲弱利淡紐元,紐西蘭央行重申將維持刺激性貨幣政策一段時間,利率可能是往下。

 

文錦輝

國際業務總監
新城晉峰金融集團