新城晉峰即市點評 (07/08/2018)

07-08-2018

上周市場關注重點主要有兩個,第一,央行議息,市場對日本央行調整政策的期待,然而日本央行並沒有如預期般調整 10年期日債息目標,而是透露對日債息波動的容忍度上升。導致日元回吐。另一邊箱FOMC和英倫銀行議息,美國聯儲局強調經濟強勁成為此次會議唯一亮點,市場預期聯儲局9月加息,加上美國財政部三季度增加長期債券發行規模,帶動10年期美債息自5月以來再次突破3%,為美元帶來支持。最後,英倫銀行雖然如期加息,但行長卡尼指出未來加息將是“有限及漸進”,步伐將取決於脫歐進展,三大央行會議過後,市場對美元與其他非美貨幣息差預期將進一步拉闊,驅使美元全面走強,美元指數重返95以上水平)。 第二,中美貿易衝突繼續發酵,中美官員尋求重啟貿易談判的消息,一度支援人民幣反彈,隨後中美貿易戰升級的擔憂,市場資金避險流入美元資產,美元全面走強,整體而言,匯市表現受資金流動主導,而資金流動則取決於央行貨幣政策、環球風險以及經濟基本面的影響,在美國聯儲局保持漸進加息步伐,而其他央行保持謹慎立場下,再加上美國經濟數據持續造好,支持美元指數繼續在高位盤整。由於貿易戰對美國經濟的影響尚未突顯,美元暫時可能繼續受到其避險支持。

美元指數 美元逐步反彈,並再次突破95,背後的支持因素依然是經濟和利率。央行會議結束後,市場預期美國聯儲局與其他主要央行貨幣政策分歧進一步上升。聯儲局重申將繼續漸進加息,美國經濟活動強勁,美包括核心PCE、 個人消費指數和製造業PMI不過不失的表現,證實美國經濟維持穩健。到底中長期美元會否轉弱,首先短期美元指數長是否能突破95.60,成功突破指數或沖上98.0,往後美元轉弱機會率較大,原因包括,經濟和利率收窄,特朗普政府並非樂見美元太強,目前美國雙赤情況下也可能不利元長期表現,本周波幅區間94.30-95.90。

歐元 歐元走勢再次反映出上升動力不足,上周歐洲央行重申謹慎立場,意味著央行還沒有明確的加息時間表,歐元區經濟數據相對疲弱。笫二季度GDP按季擴張0.3%,為兩年來最慢增長,經濟和利率落後於美國,結果導致歐元無法向上突破。不過歐元區7月CPI同比增長加快,且7月製造業PMI有所反彈,意味著經濟開始企穩,或將驅使歐洲央行加息,歐元下行空間收窄,本周波幅區間1.1450-1.1700。

英鎊 英鎊反覆走弱,主因美元全面走高,市場對英國央行未來加息憧憬回落,英倫銀行一如預期上調利率,但行長卡尼指未來加息有限及漸進,市場解讀為鴿派加息,英鎊大幅下挫。短期內英倫銀行再次加息的機會較低,加上脫歐的不確定性,意味英鎊下行壓力或大於上升,本周波幅區間1.2880-1.3110。

日元 日元窄幅上落。市場對日本央行調整政策預期上升,一度支持日元走強。惟央行重申鴿派立場,拖累日元回落,中美貿易風險上升,市場避險上升,但日元次收復部分跌幅,短期內由於日本通脹疲弱,日本央行將保持寬鬆政策,美日息差擴大將限制日元上升空間,本周波幅區間110.30-112.80。

商品貨幣

加元繼續跑贏其他主要貨幣,受到加拿大央行加息預期升溫及貿易前景好轉的支持。不過美元走強導致油價從高位稍為回落。輕微削弱加元的上升動力,本周波幅區間1.2850-1.3150。

澳元表現偏軟。中美貿易戰升級打擊商品價格,而美債息突破3%的關口,則擴大澳元美元息差從而利淡澳元,7月澳洲製造業指數疲弱也推低澳元。中短期內,澳元繼續在低位盤整,本周波幅區間0.7340-0.7500。

紐元反覆下挫,主要有幾個原因,由於工資增長疲軟,紐西蘭央行或保持鴿派立場,相反美國聯儲局強調將漸進加息,因此隨著美債息突破3%,美元紐元息差擴大利淡紐元,貿易戰避險情緒升溫打擊商品,紐西蘭經濟數據表現欠佳,也拖累紐元下滑,整體而言,經濟基本面、貨幣政策均利淡紐元,紐元短期內料繼續在低位盤整,本周波幅區間0.6680-0.6820。

人民幣 連跌8個星期,累計貶值6.7%,上周五觸及6.91人行馬上有動作,出手捍衛人民幣,遠期外匯風險準備金率由0%上調至20%。措施是增加沽空人民幣成本。人民幣下跌壓力主要來自中國貨幣政策寬鬆、美元全面走強,以及貿易戰升級風險,美元全面走強的大環境下,美國政府把2000億美元來自中國商品加征關稅由10%上調至25%,以及中方強硬態度已對600億美元商品清單列出,實施日期另行公布。短期內,人民幣走勢將繼續取決於美元、貿易戰進展 以及中國政策變化。然而人民幣持續單向貶值的概率不大,美元中長期仍可能走弱,其次中美可能進行貿易談判。為了防止房地產泡沫膨脹,中國貨幣政策不會過度寬鬆,當人民幣指數跌向92時,市場對中國央行干預的預期上升,沽空人民幣的投機者或會獲利離埸。

 

 

文錦輝

國際業務總監
新城晉峰金融集團